低基数下的利润修复——7月工业企业效益数据点评（申万宏观·赵伟团队）

主要观点总结

本文总结了8月27日统计局公布的7月工企效益数据，包括营收、利润、库存等方面的信息。核心观点是工企利润增速延续回升，但更多与低基数有关，目前成本压力仍在高位。文章还提到了行业利润短期波动对本月利润的约束较大，个别行业增速对整体工企利润的扰动较大。同时，也关注了工企应收账款占比、回款周期仍在高位的问题，以及后续需持续跟踪“反内卷”政策效果。最后，文章还提供了关于利润、营收、库存等方面的常规跟踪信息。

关键观点总结

关键观点1: 工企效益数据概览

7月工企营收累计同比2.3%，利润累计同比-1.7%。7月末产成品存货同比2.4%。

关键观点2: 核心观点

工企利润增速延续回升主要与低基数有关，成本压力仍在高位。成本、费用率对利润同比的拉动回升，但受去年基数较低影响。

关键观点3: 行业利润情况

消费制造链成本率仍在历史高位，石化链和冶金链成本率也有上行。个别行业短期波动对本月利润约束较大，汽车行业利润增速大幅回落。

关键观点4: 营收情况

7月PPI维持低位，实际营收增速回落。消费制造业链实际营收降幅较大，石化链和冶金链实际营收有所改善。

关键观点5: 后续展望

目前工企成本压力仍较大，后续需持续跟踪“反内卷”政策效果。刚性成本压力有望下行，企业盈利回升的长期趋势不变。

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