【浙商I银行梁凤洁】沪农商行24Q3：业绩小幅改善的高分红股

主要观点总结

本文是对浙商证券银行团队关于沪农商行2024年三季度报告的点评报告的简要概述。

关键观点总结

关键观点1: 业绩小幅改善

沪农商行2024年Q1-3归母净利润同比增长0.8%，营收同比增长0.3%。主要得益于其他非息收入增速提升，以及中收负增幅度收敛。

关键观点2: 息差环比收窄

测算沪农商行2024年Q3单季息差环比下降4bp至1.43%，主要受资产端收益率下降影响。负债成本率环比上升，主要受成本较高的个人存款占比上升影响。

关键观点3: 不良保持稳定

2024年Q3末沪农商行不良率为0.97%，环比持平。风险前瞻指标波动，但拨备覆盖率环比下降7c至365%，风险抵补能力仍然较强。

关键观点4: 夯实业务基础

沪农商行在零售端和对公端加强渠道和客群经营，以及对重点领域投放和综合经营。个人客户（不含信用卡客户）、AUM等零售业务指标有所提升。

关键观点5: 盈利与估值预测

预计沪农商行未来盈利稳定增长，分红高股息优势突出，看好长期价值。假设2024年分红率维持在中期分红水平，测算股息率和目标股价等。

关键观点6: 风险提示

宏观经济失速和不良大幅暴露是主要的风险提示。