德业股份（605117）：综合优势明显，新兴市场布局迎来收获

主要观点总结

本文主要介绍了宁波德业科技股份有限公司的基本情况、综合优势以及行业前景。公司自2000年成立以来，已发展成为国内少数可为变频空调整机企业提供变频控制器整体解决方案的专业供应商之一。近年来，公司开始进入光伏逆变器产业，并形成了光伏逆变器、储能电池包、环境电器及热交换器四大核心板块。公司具有制造与管理优势，产品定位与迭代能力突出。在新兴市场为主的差异化布局已形成，有望在行业库存去化接近尾声时显著受益。此外，公司在欧洲市场的去库和新兴市场需求方面也有积极表现。

关键观点总结

关键观点1: 公司基本情况介绍

宁波德业科技股份有限公司成立于2000年，是美的、奥克斯等知名品牌空调制造商的重要供应商。公司自2016年开始进入光伏逆变器领域，并已形成四大核心板块。公司拥有成熟的制造与成本管控体系，重视研发投入，紧跟市场变化，技术迭代快。

关键观点2: 综合优势

公司制造与管理能力较强，产品定位与迭代能力突出。机构件在逆变器成本中占比近25%，是主要成本项之一。公司深耕注塑件、钣金件、模具等机构件产品，有完整的自主生产能力，制造成本优势突出。同时，公司凭借自身的制造成本优势以及成熟的成本管控体系，在不同地区的光伏产品毛利率均处在较高水平。

关键观点3: 行业前景

公司在新兴市场为主的差异化布局已形成，有望受益新兴市场更大的需求弹性与爆发力。欧洲户用光储行业库存去化进入尾声，新兴市场需求开始涌现。随着光储产业链大幅降价，电力基础设施薄弱的发展中国家对分布式储能系统的需求开始涌现。

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