【中泰医药】祝嘉琦：医疗器械板块2025H1总结：高值耗材有望率先走出政策扰动，继续看好创新+出海

主要观点总结

医疗器械行业报告：关注多重政策扰动下的院内诊疗及国际化发展机遇

关键观点总结

关键观点1: 医疗器械行业现状分析

2025H1医疗器械上市公司收入同比下降，不同板块分化明显。高值耗材板块进入后集采阶段，有所改善；低值耗材受国际形势变化影响，短期波动；医疗设备短期继续承压，三季度有望见拐点；体外诊断受政策影响，短期业绩继续承压。国际化有望为行业带来新增长点。

关键观点2: 高值耗材板块分析

高值耗材板块是整体医疗器械板块中率先走出政策负面影响的板块，看好其通过持续创新+出海等方式实现中长期持续增长。推荐关注相关企业的创新能力验证及海外业务持续快速增长的情况。

关键观点3: 医疗设备板块分析

医疗设备板块受反腐、设备更新落地节奏等政策影响，终端招投标有所滞后，对企业收入利润均有负面影响。但伴随招投标持续恢复和低基数效应，预计Q3有望迎来业绩拐点。中期来看，不同细分领域景气度会出现分化。

关键观点4: 低值耗材与体外诊断板块分析

低值耗材板块看好出海打开增长空间，重点评估地缘风险。体外诊断板块受政策密集执行带来量价齐跌，长期看好创新+出海带来的成长性。对两个板块的企业均建议关注其海外产能和客户积累情况。

关键观点5: 投资建议与风险提示

投资者应关注医疗器械行业的快速发展阶段，重视政策扶持以及创新驱动下的进口替代以及全球化发展。同时，也应注意产品市场推广、政策变化、行业数据偏差、研报信息更新不及时等风险。