【华安农业王莺团队】圣农发展（002299）三季报点评：综合造肉成本同比下行，Q3销量明显提速

主要观点总结

本文是关于圣农发展的2025年三季报的点评。公司实现了收入的增长，扣非后归母净利润也有所增长，主要得益于并购参股公司安徽太阳谷后产生的公允价值变动以及成本持续改善。此外，公司鸡肉和深加工销售在Q3明显提速，综合造肉成本同比下行，高价值渠道占比稳步提升。报告也提供了对圣农发展的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 收入和归母净利润的增长

圣农发展在2025年Q3实现了收入的增长和归母净利润的大幅增长，主要是并购安徽太阳谷后产生的效益以及成本持续改善所致。

关键观点2: 鸡肉和深加工销售提速

公司在Q3的鸡肉和深加工肉制品销售明显提速，销量同比增长显著，说明公司正在充分利用太阳谷的产能和资源优势，加速产品销售。

关键观点3: 综合造肉成本下降

自2018年以来，公司综合造肉成本保持下行态势，这得益于圣泽 901Plus 生产指标的不断优化和成本优势的突显。这一趋势为公司提供了更强的盈利能力。

关键观点4: 高价值渠道占比提升

公司通过全渠道策略，高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化，为整体盈利增长提供了支撑。

关键观点5: 投资建议与风险提示

报告提供了对圣农发展的投资建议，并提示了相关风险，如疫情、鸡价长期底部震荡、原材料价格大幅波动、进出口政策变化等。