【长江固收赵增辉团队】“超调”信用债配置价值渐显

主要观点总结

本报告主要分析了当前信用债市场的压力与机遇并存的状况。过去一周，股债跷跷板效应压制债市情绪，信用债收益率普遍上行。但理财负债端暂未出现大规模赎回负反馈，信用债的绝对价值逐渐显现。未来一周需关注股市动向及资金面变化，建议在负债端稳定的前提下逐步提升久期。同时，债券增值税新规带来信用债结构性机会，需以谨慎心态捕捉结构性机会。报告还提示了相关风险，如负债端约束风险、超长债供给冲击与流动性分层风险等。

关键观点总结

关键观点1: 当前信用债市场压力与机遇并存

股市和债市的跷跷板效应对债市情绪产生影响，但理财负债端暂未出现大规模赎回，信用债的绝对价值逐渐显现。

关键观点2: 未来一周需关注股市动向及资金面变化

在负债端稳定的前提下，建议逐步提升久期，采用哑铃型策略，即短端高流动性资产防御和长端超调品种博弈修复机会。

关键观点3: 债券增值税新规带来信用债结构性机会

新规对信用债市场带来结构性影响，自营户和资管户对税收溢价的要求补偿存在差异，有助于捕捉信用债的资本利得机会。