【开源北交所】科润智控：变压器出海开拓外贸市场，黄山子公司投产改变收入结构(920062.BJ)

主要观点总结

本文介绍了科润智控的相关报告，包括其成立海外全资子公司加速电力设备出海、电力设备出海及产业链拓展、中标各地国网及新能源业务开展情况、营收及利润情况、收入结构调整及毛利率波动、中标出海订单情况及相关风险提示等。

关键观点总结

关键观点1: 成立海外全资子公司加速电力设备出海

科润智控成立海外全资子公司，以加速电力设备出海，2024Q1-Q3营收增长15.49%。

关键观点2: 电力设备出海及产业链拓展

科润智控的黄山子公司实现达产并延伸产业链，陆续中标各地国网，开发国家电投、横店东磁等客户。

关键观点3: 营收及利润情况

科润智控在2025Q1-3实现营收10.39亿元，收跌22.38%，收购创业德力纳入合并报表。2025年三季度末合同负债较高，未来盈利预期有所调整。

关键观点4: 收入结构调整及毛利率波动

科润智控从传统电力向新能源转型，收入结构调整造成毛利率及利润波动。新能源领域产品利润率低于传统电力变压器。

关键观点5: 中标出海订单情况

科润智控在全球电力基础设施建设需求旺盛的背景下，陆续中标出海订单，并获得了独家代理权。