【生猪年报】周期交汇，静待花开有时

主要观点总结

本文是对生猪市场年报的简要概述，主要分析了生猪价格、产业利润、行情展望、关注点等几个方面。未来供应压力逐步改善预期，远端价格有望逐步回暖。

关键观点总结

关键观点1: 生猪价格表现抗跌，库存持续累积

近期生猪价格大部分时间表现抗跌，库存持续累积，全国生猪均价在14.5元/公斤附近调整。但随着累积库存压力释放和产能兑现，猪价进入下跌期，最低下破11元/公斤。

关键观点2: 产业利润受到压制，养殖端普遍亏损

由于猪价下跌，养殖成本低位，养殖端普遍还保有微利。但随着猪价的进一步跌破成本线，育肥利润及外售仔猪利润双双由盈转亏。

关键观点3: 未来供应压力有望改善，关注产能去化速度

随着政策调控和市场亏损共同驱动产能去化，能繁母猪存栏量降幅扩大。未来供应压力有望改善，对应明年下半年供应压力逐步缓解。关注产能去化速度和效率提升的空间。

关键观点4: 需求变化预期有限，更多关注季节性旺季效应

需求变化预期有限，更多关注季节性旺季对猪价的提振效应。腌腊旺季增量对价格的边际提振效果在供应压力逐步缓解时显化。

关键观点5: 阶段性节奏关注二育、冻品等指标

关注二育和冻品库存的消化情况，以及旺季需求的增量承接能力。二育和冻品库存的消化速度对近远月价格影响较大。

关键观点6: 近弱远渐强，反套格局为主

近期受弱现实压制，远端预期支撑渐强。年前乃至明年一季度生猪理论出栏量还在相对高位，整体猪价走势预计偏弱。对于远端持逢低波段做多的策略，关注现货及近月进一步下跌情绪释放时的介入节点。