国泰海通｜非银：11月保费增速边际改善，储蓄需求预计推动26开门红景气

主要观点总结

报告关于2025年1-11月产寿险保费增速边际回暖的概述，预测主要原因为保险公司冲刺年度业务目标。同时看好26年开门红的NBV增长，维持'增持'评级。报告详细分析了保险行业的保费收入、各类险种的表现、投资款新增交费以及财险的增速情况。此外，还讨论了居民资产配置向储蓄型保险迁移的趋势和银保渠道的重要性。最后，提出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 2025年1-11月保险行业保费收入增速情况

人身险保费增速边际回暖，寿险、健康险和意外险的增速表现不一。预计11月人身险保费增速改善主要由于部分保险公司冲刺年度业务目标。

关键观点2: 2026年开门红NBV增长预期

预计26年开门红NBV景气增长，主要得益于客户储蓄需求旺盛和保险公司的积极业务策略，特别是银保渠道的开拓。

关键观点3: 财险原保费收入情况

财险原保费收入边际回暖，车险和非车险的原保费收入也有所增长。预计非车险增速改善主要由险企冲刺年度业务目标带来。

关键观点4: 居民资产配置趋势

在存款搬家背景下，预计居民资产配置将向储蓄型保险尤其是分红险迁移，银保渠道将成为26年价值增长的核心驱动。

关键观点5: 投资建议与风险提示

预计供需同振将推动保险公司26年开门红NBV景气增长，维持行业'增持'评级。同时提示长端利率下行、权益市场波动、客需持续性有限等风险。