中金宏观 | 工企成本缘何上升？--- 2024年1-9月工业企业利润点评

主要观点总结

本文分析了2024年9月规模以上工业企业利润同比下降27.0%的情况，指出有基数效应和成本上升的因素，但成本上升影响更大。利润结构上，采矿业、制造业利润增速下滑，公用事业利润增速有所回升。采矿业中，有色行业利润增速较高，煤炭、石油等行业利润继续下滑。制造业中，上中下游利润降幅有所扩大，有色冶炼、电气机械的利润增速有所回升。同时，工业企业实际库存继续上升。未来工业利润增速将取决于增量政策落地情况，以及财政政策的力度。

关键观点总结

关键观点1: 工业企业利润降幅扩大

2024年9月规模以上工业企业利润同比下降27.0%，较8月降幅扩大10个百分点。

关键观点2: 成本上升成为更重要因素

工企利润下降有基数效应，也有成本上升的因素，后者可能是更重要的原因。

关键观点3: 利润结构变化

采矿业和制造业利润增速下滑，公用事业利润增速有所回升。采矿业中，有色行业利润增速较高，煤炭和石油行业利润下滑。制造业中，上中下游利润降幅扩大，但部分行业如电气机械增速较高。

关键观点4: 工业企业实际库存上升

2024年9月末工业企业产成品实际库存同比增速较8月上升0.5个百分点至7.40%。

关键观点5: 未来工业利润增速取决于多种因素

工业利润未来的增速将取决于增量政策落地情况、财政政策的力度以及其他市场动态。