缓和的落地，节后债市修复丨国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文介绍了中国证监会修订发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，该规定自2026年1月1日起施行。主要内容包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本等。与征求意见稿相比，正式稿对债基和指基的赎回费率给予了部分豁免，并给予了较高的过渡期，以缓解机构的整改压力。文章还讨论了正式稿强调服务好个人投资者、大力发展权益投资的引导，以及近期机构行为对债市的影响等内容。

关键观点总结

关键观点1: 修订后的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》主要内容和特点

规定自2026年1月1日起施行，主要内容是调降公募基金认购费、申购费和销售服务费率水平。正式稿相对于征求意见稿，对债基和指基的赎回费率给予了部分豁免，并设置了较高的过渡期以缓解机构的整改压力。

关键观点2: 正式稿对债基赎回规则的变化

正式稿对于个人投资者持续持有期限满七日的指数型基金、债券型基金份额，以及对于机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准。这一变化缓解了市场对债基赎回规则一刀切的担忧。

关键观点3: 市场反应和政策影响

市场对新规高度关注，且政策力度符合预期将缓解债基继续收缩的压力。同时，市场调整影响基金份额，费率新规也产生了一定的赎回压力。但正式稿落地后，预计赎回压力将趋于缓和。

关键观点4: 认（申）购费与销售服务费上限的变化

正式稿完善了分类口径与实施表达，未改变数值区间。股票、混合、债券的认申购费上限分别为0.8%、0.5%、0.3%；销售服务费上限则根据基金类型有所不同。

关键观点5: 新规的重点领域强调

新规强调服务好个人投资者、大力发展权益投资，通过向机构投资者销售权益类基金、非权益类基金形成保有量收取客户维护费占管理费比例上限进行差别化安排，引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力。