【中泰固收】吕品：结构性视角：测算基金久期和行为分析

主要观点总结

本文主要分析了基金久期的重要性及其跟踪方式，包括为何需要跟踪基金久期，久期测算的四种方式，以及当前债基久期的水平和结构变化。此外，还提到了对单只基金的久期策略进行跟踪的方法，以及机构行为视角下基金久期的变化。最后，报告还进行了风险提示和声明。

关键观点总结

关键观点1: 基金久期的意义与跟踪方式

基金久期是债市机构行为跟踪的重要指标，需要结合多种细节进行观察和分析。跟踪基金久期的方式包括利率敏感久期、基金重仓债久期、分机构的现券成交净买入久期和基金仓位测算久期等。

关键观点2: 债基久期的统计结果

今年短债基金业绩表现好于中长债基金，信用债基金表现好于利率债基金。所有纯债基金样本今年以来业绩回报中位数为1.17%。债基久期变动趋势与季报重仓债久期表现基本一致，年内经历回落、冲高、再回落的过程。

关键观点3: 绩优基金的久期策略

绩优债基在本轮加久期的时点更为前置，上行速度较快。分结构来看，各期限、各投资类型绩优债基久期中枢均有不同程度抬升。

关键观点4: 机构行为视角下的基金久期变化

经历7-9月基金对超长债和二永债的抛券出清后，交易型机构率先增加买入，基金基于筹码交易跟进，反映在基金久期的近期回升。就目前而言，基金久期尚未回升至年内高点，后续仍有交易空间。

关键观点5: 风险提示和声明

报告提到了多项风险提示，包括货币政策超预期收紧、测算模型存在误差、统计口径不准确、研报信息更新不及时等。此外，还进行了重要声明和廉洁从业申明。