【中泰有色】陈凯丽：小金属和能源金属表现亮眼，工业金属板块盈利进一步上移——有色金属板块25Q3总结

主要观点总结

本文是关于有色金属板块在2025年Q3表现的报告，特别关注小金属和能源金属的表现。文章概述了有色板块的财务表现、机构持仓情况以及投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 有色板块在2025年Q3的表现

有色板块在2025年Q3上涨32.4%，能源金属、小金属和工业金属等板块表现突出。其中，能源金属、小金属和工业金属的涨幅均超过30%。

关键观点2: 财务表现

黄金、铜、铝等板块的净利润同比增长显著，其中铜价上涨和氧化铝价格下行导致铜铝板块的盈利能力进一步提升。能源金属盈利筑底回升，其他板块的净利润也有不同程度的增长。

关键观点3: 机构持仓情况

在2025年Q3，有色金属板块的基金配置比例有所增加，但仍低于标配。工业金属板块得到基金的明显增配，而能源金属的配置比例虽然维持低位，但也有所增加。增仓的TOP10有色金属公司包括紫金矿业、洛阳钼业等。

关键观点4: 投资建议

看好有色板块全面牛市行情，特别是工业金属和能源金属。尽管股票价格已在新高位置，但商品价格持续上涨的预期仍然存在。对于能源金属，随着储能需求预期的上调，行业权益端表现值得期待。同时，也提示了相关的风险。

关键观点5: 风险提示

报告中提醒了商品价格下行风险、需求不及预期风险、供给端超预期释放风险等多种风险。同时，报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。