财政泡沫导致负资产时代

主要观点总结

本文围绕国内住房供求失衡的话题展开，详细阐述了住房利用率角度的研究，以及由此引发的财政泡沫、存量GDP泡沫和居民债务问题。文章还讨论了人口基本面在维持泡沫过程中的重要作用，以及泡沫反噬链的影响。最后，文章提出了关于宏观现金流流向和出清周期的问题，强调了正确的路径是能从A拿，给B。

关键观点总结

关键观点1: 住房供求失衡及住房利用率研究

文章讨论了从住房利用率角度完善国内住房供求失衡的证据，包括空置率的计算和由此引发的连锁反应。

关键观点2: 财政泡沫、存量GDP泡沫及居民债务问题

文章阐述了由于预售制度导致的财政泡沫和存量GDP泡沫的形成机制，以及这些泡沫如何转化为居民债务深洞。

关键观点3: 人口基本面在维持泡沫过程中的作用

文章强调了人口基本面在维持泡沫过程中的重要性，如果人口基本面走弱，泡沫就会反噬，影响财政、存量GDP延续、房地产企业部门等。

关键观点4: 泡沫反噬链和收入预期的影响

文章指出当房价下跌时，居民部门的负资产效应会传导至实体经济的需求端，影响收入预期，这是一个漫长的泡沫出清周期。

关键观点5: 宏观现金流流向的重要性

文章最后提出了宏观现金流流向是决定出清周期长短的重要因素，正确的路径是能从A拿，给B。

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