长债的压力与负久期策略｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文介绍了近期债市的情况，包括长债利率调整明显，短端利率下行，期限利差扩大等。在此背景下，市场开始关注负久期策略，即通过做空长久期债券来实现更高的收益。文章还提到了长债利率走势是负久期策略能否有超额收益的关键，同时提醒投资者注意负久期策略存在的风险。此外，文章还提到了当前市场面临的多重冲击和相对性价比的变化，以及短期债市的可能走势和风险。

关键观点总结

关键观点1: 债市概况

本周债市继续调整，长利率调整最为明显，长债利率上行，短端利率下行。期限利差显著上升。

关键观点2: 负久期策略

市场开始关注负久期策略，即通过降低久期，做空长端利率获取更高的收益。但负久期策略高度依赖于长债利率的持续上行，若长债利率走势不稳，该策略可能面临票息损失和资本损失双重风险。

关键观点3: 市场性价比分析

相对于贷款和权益资产，当前长债利率的性价比有所提升。与部分红利资产股息率相比，当前债券同样无明显劣势。

关键观点4: 市场冲击与机会

当前债市面临多重冲击，包括股市走强、供给压力上升等。但随债券相对性价比的变化和配置性机构的持续买入，推动债市企稳的力量在逐步增强。

关键观点5: 风险提示

投资者需注意货币政策调整、监管政策、海外政策变化等可能带来的风险。