尽管有明显利空，但债市调整其实并不大（日报20250107）

主要观点总结

文章主要围绕债市、资金、票据以及其他市场进行了回顾和展望。在债市方面，今日有两个明显利空，一是央行稳汇率诉求增强可能导致降准降息或延后，二是关于YM对中小行中长债投资监管加强的传言。在资金方面，年初资金面较为宽松，资金利率涨跌互现。票据市场方面，票据转贴现收益率小幅上行。此外，股市收跌，国内商品期货多数下跌，汇率有所波动。

关键观点总结

关键观点1: 债市回顾与观点

今日债市受两个明显利空影响，但调整幅度有限，长债和超长债回调幅度较小，市场“做多情绪强”，尤其是“青睐长久期资产”。央行稳汇率诉求可能导致降准降息延后，但市场对降准降息预期仍在。关于YM对利率风险管控的传言虽可信，但难改变长债收益率下行趋势。

关键观点2: 资金回顾与展望

年初资金面较为宽松，资金利率涨跌互现。预计明日资金面平稳偏松，资金利率维持低位。

关键观点3: 票据市场展望及策略

票据转贴现收益率小幅上行。由于春节提前至1月下旬，1月份实体融资需求可能不及去年。票据转贴现收益率与同业存单利率相比，配置和交易价值仍较大。策略上建议“早配早受益”，尽量选择长期限。

关键观点4: 其他市场动态

股市收跌，上证指数涨0.71%报3229.64点。国内商品期货多数下跌。汇率方面，在岸人民币对美元有所上涨。

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