固定收益 | 8月票据利率中枢或仍偏低——2024年8月票据市场月报

主要观点总结

本文主要对票据市场进行了回顾和展望。7月票据利率中枢涨跌不一，6M国股票据转贴现利率月均值为1.11%，较6月下降25bp。从经济基本面看，制造业PMI连续三个月位于枯荣线以下，新订单指数和新出口订单指数显示外需有收缩放缓、内需仍偏弱。金融基本面方面，居民信贷仍偏弱，企业信贷关注专项债对中长贷的拉动效果。8月政府债全年供给高峰将至，银行体系资金缺口较大。8月票据利率预计仍偏低，中枢或不高于1.1%，高点可能在1.15%-1.25%附近，低点或落于0.8%-1%区间。同时，当前的票据曲线策略方面，直接持有5M票据至明年1月可能是更好的选择。

关键观点总结

关键观点1: 票据市场7月回顾

7月票据利率中枢涨跌不一，6M国股票据转贴现利率月均值为1.11%，较6月下降25bp。经济基本面和金融基本面均显示信贷需求仍弱修复。

关键观点2: 经济基本面分析

制造业PMI连续三个月位于枯荣线以下，新订单指数和新出口订单指数显示外需有收缩放缓、内需仍偏弱。企业分化现象加剧，中小企业景气度较低。

关键观点3: 金融基本面分析

居民信贷仍偏弱，企业信贷关注专项债对中长贷的拉动效果。8月政府债全年供给高峰将至，银行体系资金缺口较大。

关键观点4: 8月票据市场展望

8月票据利率预计仍偏低，中枢或不高于1.1%。当前的票据曲线策略方面，直接持有5M票据至明年1月可能是更好的选择。