【长江宏观于博团队】当出口链回暖遭遇利润率回落

主要观点总结

本文分析了2025年12月27日国家统计局公布的工业企业利润数据，指出11月规模以上工业企业利润总额同比增速为-13.1%，营业收入同比增速为-0.3%。文章探讨了利润下降的原因，包括利润率大幅回落、部分行业利润调整以及能源开采行业利润下行的影响。此外，还提到了企业周转天数回升，说明企业经营压力在扩大。展望未来，政策靠前发力实现'开门红'的可能性仍较大，内需稳增长有望对冲外需不确定性，并推动企业利润长期企稳向好。同时，文章也提示了外部经济环境波动和政策相机抉择的不确定性风险。

关键观点总结

关键观点1: 工业企业利润下降

11月规模以上工业企业利润总额同比增速为-13.1%，营业收入同比增速为-0.3%。

关键观点2: 利润下降原因

利润率大幅回落、部分行业利润调整和能源开采行业利润下行是影响工业企业利润下降的主要原因。

关键观点3: 企业周转压力增大

企业周转天数回升，说明企业经营压力在扩大。

关键观点4: 未来展望

政策靠前发力实现'开门红'的可能性仍较大，内需稳增长有望对冲外需不确定性，并推动企业利润长期企稳向好。

关键观点5: 风险提示

存在外部经济环境波动和政策相机抉择的不确定性风险。