【华鑫食饮&商社|事件点评】立高食品（300973）：业绩符合预期，稀奶油迭代优化盈利

主要观点总结

本报告对华鑫证券对立高食品的业绩进行了详细分析，指出了公司营收稳健增长、利润端加速释放的主要原因，并提到了稀奶油产品的迭代优化和架构调整带来的优势。同时，报告也给出了盈利预测和风险提示，并介绍了分析师和研究员的背景。报告还提到了证券投资评级说明和风险提示，以及证券分析师的承诺。

关键观点总结

关键观点1: 营收稳健增长，利润端加速释放

公司预计2024年营收37.7-39.3亿元，同增8%-12%，主要系公司渠道覆盖力度增加、稀奶油产品稳健增长叠加春节错期所致。2024年归母净利润2.65-2.85亿元，同增263%-290%，主要系股权激励费用计提影响、稀奶油自动化产线规模效应释放、产品SKU结构优化所致，剔除股权激励费用影响后，2024年归母净利润2.75-2.95亿元，同增48%-59%。扣非归母净利润2.5-2.7亿元，同增105%-122%。

关键观点2: 稀奶油产品迭代优化盈利，架构调整发挥产品研发优势

目前公司处于春节旺季备货期，2024年底，山姆渠道陆续进入三款新品，后续关注新品动销反馈。产品端，稀奶油360pro体量持续提升，UHT产线产能稳步爬升，旺季加快生产节奏，2024年9月底稀奶油330pro上市，实现核心原料国产替代，通过产品系列化迭代优化盈利能力。在组织架构上，公司由营销中心为主导转化为产品中心为主导，产品线经理兼顾产品与营销任务，有助于公司进一步发挥产品研发制造优势。

关键观点3: 盈利预测

公司产品/渠道打法思路捋顺，内部架构逐渐调整到位，利润端持续修复，随着稀奶油产能爬坡、市场需求恢复，公司盈利端弹性有望进一步释放。

关键观点4: 风险提示

宏观经济下行风险、原材料成本上涨、新品推广不及预期，需求复苏不及预期。