关注负反馈后YM的态度（日报20250224）

主要观点总结

文章主要回顾了债市、资金、票据及其他市场的状况，并给出了相关观点和展望。债市方面，尽管央行连续两天净投放，资金面边际转松，但资金偏贵的局面仍未解除，债市恐慌情绪较大，继续明显调整。资金方面，今日央行继续净投放，流动性缺口缩小，资金面由紧转松，资金利率明显下行。票据方面，票据转贴现收益率较昨日变化不大，反映出收益率阶段性见顶的概率较大。其他市场方面，股市收跌，国内商品期货多数下跌，汇率有所上涨。

关键观点总结

关键观点1: 债市回顾与观点

虽然央行净投放，资金面边际转松，但资金偏贵的局面仍未解除，债市恐慌情绪大，继续明显调整。关注负反馈的强度及YM是否买债维稳市场等右侧信号。

关键观点2: 资金回顾与展望

今日央行继续净投放，流动性缺口缩小，资金面由紧转松，资金利率明显下行。明日流动性缺口大，但MLF等额或超额续作及逆回购净投放的概率大，资金利率或仍有小幅下行空间。

关键观点3: 票据市场情况

票据转贴现收益率较昨日变化不大，反映出收益率阶段性见顶的概率大。策略上建议逐步择高加仓。

关键观点4: 其他市场情况

股市收跌，上证指数报3373.03点；国内商品期货多数下跌；汇率有所上涨，在岸人民币对美元收盘报7.2484。

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