博众精工 | 2025年中报点评：业绩快速增长，3C设备&换电站业务齐发力

主要观点总结

东吴机械团队对东吴机械公司的业绩进行了详细分析，包括营收、利润、毛利率、研发投入、存货和合同负债等方面的数据。同时，对公司的未来业务发展方向和前景进行了展望，包括3C设备、新能源业务、换电业务以及机器人业务等。此外，文章还介绍了研究团队的主要成员及其背景。文章最后给出了投资评级和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 东吴机械公司2024年业绩稳中有进，海外业务表现可观

公司实现营收18.76亿元，同比+2.34%；实现归母净利润1.63亿元，同比+69.69%。主要原因是与新能源、3C等优质客户合作的深化，订单快速增长。

关键观点2: 公司各业务板块表现良好，新能源业务增长迅速

3C业务实现营收11.78亿元，占总营收比例62.75%；新能源业务实现营收5.70亿元，同比大幅增长。

关键观点3: 公司销售毛利率略有提升，研发投入持续加码

销售毛利率为32.6%，同比-3.6pct；销售净利率为8.2%，同比+2.8pct。期间费用率为29.2%，同比-0.5pct。

关键观点4: 公司存货和合同负债同比增加，经营活动净现金流明显改善

合同负债7.73亿元，同比+483.3%；存货41.50亿元，同比+22.2%。经营活动净现金流净额为2.98亿元，同比大幅改善。

关键观点5: 公司未来业务发力点明确，包括3C设备、新能源业务、换电业务和机器人业务等

公司与北美大客户合作紧密，将受益于苹果新产品的推出和换电业务的加速发力。同时，公司积极布局人形机器人赛道，为国际知名机器人公司提供生产辅助设备。