【浙商宏观||李超】工业利润增速放缓，新质生产力增速加快

主要观点总结

该文章是浙商证券宏观研究团队关于工业利润、库存、经济修复动能、政策落实等方面的研究报告。报告指出工业利润增速放缓，新质生产力成为利润驱动主力。同时提示“反内卷”节奏和力度相较2016年供给侧改革有较大差异，在全国统一大市场框架下，更侧重于供给的高质量优化而非简单的产能出清。最后，报告还对经济修复动能、需求侧政策落地、库存情况等方面进行了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 工业利润增速放缓，新质生产力成为利润驱动主力

报告分析了工业利润增速放缓的原因，认为工业品价格修复不足、内需放缓是主因。结构上，新质生产力成为利润驱动主力，高技术制造业、装备制造业增速带动明显。

关键观点2: “反内卷”节奏和力度与以往不同

报告指出，“反内卷”在当前经济领域的局部并非产能过剩，而是通过优化资源配置与竞争环境，推动经济从“卷价格”向“优价值”转型。全国统一大市场建设要求建立“优质优价优胜”激励导向。

关键观点3: 经济修复动能与需求侧政策落地风险

报告提示，若经济修复动能不足，则或使得工业品需求不足，工业品价格承压，最终导致工业利润修复进程受到较大影响。需求侧政策落地不及预期时，工业的需求提升有较大压力。

关键观点4: 库存情况分析

报告分析了库存情况，指出当前库存分位数较低的行业去库相对彻底，若需求发力则相应行业利润增速的弹性较大。