黄金 & 白银：历史高点的盘面观察

主要观点总结

本文介绍了国庆后贵金属市场的新现象，包括境内折价、境外做多情绪上升和投资者转向黄金白银等。文章还分析了这些现象背后的原因，如市场供需力量对比、ETF资金持续流入等。

关键观点总结

关键观点1: 境内折价现象

国庆后贵金属市场境内比境外存在明显的折价现象，尤其是境内银的折价历史上非常罕见。这是由于国内贵金属存在出口管制，两个市场的价差最终取决于境内外供需力量的对比。这种境内折价为国内投资者提供了一层保护垫。

关键观点2: 境外做多情绪上升

国庆期间，贵金属市场的境外做多情绪明显上升，黄金和白银的做多情绪都显著增强，尤其是白银的多头情绪非常火热。这体现在黄金和白银ETF的看涨期权隐含波动率（IV）的上升，以及白银租赁利率（SLR）飙升至历史高位。

关键观点3: 投资者转向黄金白银

在“比烂”逻辑下，海外投资者减仓非美多头，转向黄金、白银等商品货币。这导致了近期黄金和白银与美元一起上涨。投资者应关注黄金与白银市场的进一步表现。