中金 | 存款搬家重启，M1有望回升

主要观点总结

本文是对人民银行发布的12月金融数据的评析，包括新增社会融资规模、人民币贷款、M1和M2的增速等关键指标。文章还涉及对公零售信贷需求分化、政府债拖累社融少增、M1增速有望企稳回升等议题。文章最后提及了央行发布会上的新政策信号，包括结构性工具降息和扩容、降息降准的可能性等。

关键观点总结

关键观点1: 金融数据概览

新增社会融资规模2.2万亿元，同比少增6460亿元；人民币贷款新增9100亿元，同比多增800亿元。M1、M2增速分别为3.8%和8.5%。

关键观点2: 对公零售信贷需求分化

对公信贷增长呈现“对公强、居民弱”的格局，与低基数及政策性工具拉动有关；居民信贷维持同比少增，消费需求仍然较弱。

关键观点3: 政府债影响社融增长

政府债投放季节性错位拖累社融增长，但全年看政府债同比多增。企业债与人民币贷款对社融有所贡献。

关键观点4: M1增速预期变化

预计M1增速有望见底回升，受定期存款到期重配置影响。非银存款同比大增，存款搬家重启。

关键观点5: 央行发布会的新政策信号

央行宣布结构性工具降息和扩容，预计全年会有降息降准的可能性。银行信贷项目储备充足，但零售信贷需求偏弱的格局未明显改善。