医药周报：2025 ESMO中国之声闪耀全球，PD1双抗与ADC成为全球焦点【东吴医药朱国广团队】

主要观点总结

本周及年初至今，A股医药指数和恒生生物科技指数表现平稳，部分医药子类行业如医疗服务、医药商业、医药器械、原料药等股价有所上涨，化学制药、生物制品、中药等则有所下跌。A股和H股均有部分个股涨幅或跌幅较大。医药板块表现特点为调整收窄，部分子行业小幅回弹。本周医药板块多项重磅研究入选突破性疗法和首席论坛，有望改写现有治疗格局，包括康方生物、荣昌生物等公司的研究成果。分析师建议关注的医药股包括佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等，并给出了具体的配置建议。同时，提醒投资者注意药品或耗材降价超预期、医保政策风险等风险。未来，医药行业将进一步受到国家集采政策的影响，投资者需谨慎对待。

关键观点总结

关键观点1: 本周及年初至今医药板块收益情况

A股医药指数涨幅0.58%，19.54%，相对沪深300超额收益-2.67%，1.09%；恒生生物科技指数涨跌幅-1.05%，81.15%，相对恒生科技指数跑赢5.22%，36.90%。

关键观点2: 本周医药板块调整特点

医药板块调整收窄，部分子行业小幅回弹。

关键观点3: 重磅研究入选突破性疗法和首席论坛

康方生物、荣昌生物等公司的研究成果入选突破性疗法和首席论坛，有望改写现有治疗格局。

关键观点4: 分析师建议关注的医药股

从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等；从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等；从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等；从AI制药角度，建议关注晶泰控股等；从GLP1角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等；从PD1/VEGF双抗角度，建议关注三生制药、康方生物、荣昌生物等；从创新药角度，建议关注信达生物、百济神州、石药集团、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰、迪哲医药、海思科等。

关键观点5: 风险提示

药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发不及预期。