银行｜如何看待最新的信贷收支表变化？

主要观点总结

文章主要分析了中国人民银行公布的金融机构信贷收支统计数据，指出8月信贷需求边际走弱明显，票据冲量突出。存款端居民存款增速稳定，企业存款负增扩大。预计银行资产定价仍有下降空间，管理存款成本仍是重点。文章还提到了不同机构间的信贷投向和存款增速分化，以及风险因素和投资观点。

关键观点总结

关键观点1: 信贷需求边际走弱，票据冲量突出

8月信贷需求普遍走弱，零售信贷供需不旺，除票据融资外，存款类金融机构居民及企事业单位贷款增速均有所下降。

关键观点2: 存款端居民存款增速稳定，企业存款负增扩大

截止8月底，居民信贷增速分别为3.5%，增速较7月底有所下降。企业存款出现负增，国有大行企业存款延续全面流出态势。

关键观点3: 银行资产定价仍有下降空间，管理存款成本仍是重点

预计银行资产定价仍有下降空间，管理存款成本仍为定价工作重点。机构间信贷投向和存款增速有所分化。

关键观点4: 风险因素

文章提到了宏观经济增速下行、银行资产质量恶化、监管与行业政策变化、公司发展战略执行不及预期等风险因素。

关键观点5: 投资观点

文章认为基本面平稳，近期估值回落下，打开投资者配置空间。推荐两条主线：一是稳健打底，产品逻辑下高分红、估值波动小的大行更具配置价值；二是成长进攻，增长逻辑下，具备持续阿尔法的公司更有估值提升空间。

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