大类资产配置 | M1-M2剪刀差走扩，结构性政策发力——周报260118

主要观点总结

报告内容主要介绍了2026年1月18日的市场逻辑，包括海外货币政策、财政扩张、通胀情况、美联储主席预期、M1和M2同比增速、社融数据、结构性货币政策、中国贸易出口情况、风险提示以及核心观点。同时，报告还提供了研究团队简介、往期回顾、报告提示及声明。

关键观点总结

关键观点1: 海外货币政策呈现出总量扩张与利率下行并行的特征

美联储将联邦基金利率下调至3.50%-3.75%，结束了持续三年半的缩表，并重启扩表以购买短期国债，维持准备金充裕；欧洲缩表也接近尾声。

关键观点2: 财政方面，美欧日均呈现赤字提升倾向

美国特朗普希望增加军费开支，民主党则希望更大规模的社保支出；欧盟赤字率突破3%的传统限制，并有望维持3.3%的赤字；日本继续推行大规模财政计划；中国财政在靠前发力。

关键观点3: 通胀情况温和，食品价格环比上涨成为主要推动因素

美国12月CPI同比增速为2.7%，核心CPI同比增速为2.6%，略低于市场预期，显示出通胀压力整体温和。

关键观点4: 美联储主席预期及M1和M2同比增速

此前预计的美联储主席人选凯文·哈塞特引发市场反应，同时M1同比增速下降，M2同比增速回升，M2与M1剪刀差扩大。

关键观点5: 中国贸易出口同比增长，进口同比增长，贸易顺差扩大

中国出口结构优化，对新兴市场出口表现强劲，高技术商品出口增长明显。