长城汽车丨2025Q1：业绩短期承压 新车周期有望贡献增量【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

本报告对长城汽车公司2025Q1的业绩进行了全面的分析。公司营业总收入400.2亿元，利润和销量均有所下滑，但新车型上市交付有望快速提升销量。海外销量保持稳定，全球战略坚定。投资建议方面，看好公司的高端智能化路线和新能源智能化车型的快速提升。风险提示包括车市下行风险、品牌竞争加剧和出海进度不及预期等。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概述

2025Q1营业总收入为400.2亿元，同比/环比分别为-6.6%/-33.2%；归母净利润为17.5亿元，同比/环比分别为-45.7%/-22.7%；扣非归母净利润为14.7亿元，同比/环比分别为-27.4%/-7.9%。

关键观点2: 分析与判断

营收短期承压，主要是由于产品周期波动带来的季度销量下滑；利润端的下滑则主要是由于高盈利坦克车型销量下滑以及营销费用增长所致。销量同比下滑，但新车型表现亮眼，尤其是新款哈弗枭龙Max等新品上市，有望快速提升销量。海外销量维持稳定，全球战略坚定。

关键观点3: 投资建议与风险提示

公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，高端智能化路线愈发清晰。调整盈利预测，维持“推荐”评级。风险提示包括车市下行风险、相关品牌市场竞争加剧和出海进度不及预期等。

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