利差压缩至低位，如何操作 | 信用策略周报

主要观点总结

本文主要介绍了招商证券固收团队发布的关于信用债市场上周的表现及相关数据。其中包括信用利差、二级市场成交情况、信用债机构行为等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 信用利差大多收窄

上周央行净投放力度较大，有效呵护市场资金面，全周来看信用利差也大多收窄。其中，3年期信用利差收窄幅度较大，各评级中短票利差全周累计收窄2-3bp。

关键观点2: 成交情况分析

上周信用债整体换手率有所下降，市场交投活跃度有所减弱。多数信用品种TKN占比有所回升，券商次级债TKN占比微降。从成交期限来看，全部信用债的加权平均成交期限小幅增加。

关键观点3: 信用债机构行为

基金和理财为信用债的主要增配力量，且净买入力度环比有所加大。基金维持增配态势，对超长久期信用债净买入规模明显加大。保险则调整策略，转为减配10年以上信用债。

关键观点4: 策略建议

短期内3年以内中高评级品种的利差行情可能已近尾声，不建议激进追涨。可在调整时择机布局，负债端稳定的账户可发挥久期优势，布局5年期及以上品种。风险提示包括政府债券供给冲击超预期、资金面超预期收紧、经济超预期修复等。

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