点评 | 科笛：护肤增长超预期占比近半，麻膏进度超预期市场最快，商业化＆管线双轨进发

主要观点总结

本文来自方正证券研究所发布的报告《科笛：护肤增长超预期占比近半，麻膏进度超预期市场最快，商业化＆管线双轨进发》，主要分析了科笛公司的业绩、产品线、回购情况、流动性、毛发业务、护肤业务等。报告认为科笛公司商业化先行突破，未来多矩阵迭代，短期商业化驱动强势高增叠加长期研发端高壁垒领先。

关键观点总结

关键观点1: 公司收入与盈利情况

科笛公司24H1收入9558万元，同比增长178%。其中护肤业务收入超预期，占比近半。24H1毛利率52.7%，逐步提升，全年毛利率有望继续攀升。净亏损1.61亿元，占收入比重显著下降。

关键观点2: 财报核心亮点

科笛公司的护肤业务爆发超预期，管线进度也超预期，包括外用利多卡因丁卡因乳膏剂等产品的上市申请获受理，进度为市场最快。公司回购体现管理层长期信心。

关键观点3: 渠道拓展和产品销售情况

公司在渠道拓展上表现亮眼，天猫外渠道占比已快速提升至46%，同比增长超8倍。核心单品如小白管等销售增长迅速，其他产品如二硫化硒洗剂、OTC米诺地尔等也表现良好。

关键观点4: 投资建议与风险提示

方正证券维持对科笛公司的“推荐”评级，并预测公司短期商业化驱动强势高增叠加长期研发端高壁垒领先。同时提醒投资者关注单一产品收入占比过高、行业竞争加剧、线上商业化进展以及管线研发进程不及预期的风险。