【JH-7509】万华化学：聚氨酯优势加强，新材料接力成长（74页）

主要观点总结

万华化学在聚氨酯领域持续扩张，全球市占率预期提升。受海外MDI装置不可抗力及低负荷影响，公司聚合MDI出口增长。石化板块盈利见底回升，新材料领域盈利改善。对公司未来盈利的预测及风险提示。附其他相关研究报告。

关键观点总结

关键观点1: 万华化学在聚氨酯领域的持续扩张

万华化学是全球聚氨酯产业链一体化程度最高的企业之一，持续低成本扩张巩固龙头地位。预计2023-2027年，公司MDI、聚醚多元醇和TDI产能将增加，全球市占率相应提升。

关键观点2: 聚合MDI出口增长

受海外多套MDI装置不可抗力及低负荷影响，国内聚合MDI出口持续增长。万华化学聚合MDI出口量增加，盈利能力高于同行。

关键观点3: 石化板块盈利见底回升

截至2024年8月18日，万华化学石化板块价差指数处于周期底部，未来盈利有望回升。公司对乙烯项目进行原料多元化改造，预计带来降本。

关键观点4: 新材料领域的发展

万华化学在新材料领域持续研发创新，已有盈利修复的新材料产品。新项目如POE、柠檬醛等已投产，预计未来新材料盈利将提升。

关键观点5: 风险提示及免责声明

报告提及了原材料价格波动、终端需求低于预期、行业竞争加剧风险等可能的风险提示。同时，报告版权声明表明内容摘自网络，仅用于技术分享与交流，非商业用途。