高瑞东 刘星辰：企业利润继续承压，亟待“反内卷”政策提振

主要观点总结

本文关注到国家统计局公布的2025年工业企业盈利数据，详细解读了工业企业的盈利、结构、库存和展望等方面的情况。指出工业企业利润同比继续下降，主要受利润率走低、工业品价格下跌影响，而同期工业生产规模仍在扩大。结构上，装备制造业利润同比增速回正，原材料制造业和消费品制造业利润同比增速下降。未来工业企业利润表现需关注“反内卷”政策实际效果，相关商品价格已反弹，若产能去化效果持续，有望带动利润稳定回升。同时，也提出了风险提示，包括政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期等。

关键观点总结

关键观点1: 工业企业盈利情况

2025年6月工业企业利润同比继续下降，主要受利润率走低和工业品价格下跌影响。

关键观点2: 工业生产情况

同期工业生产规模仍在扩大，主要受到中美关税摩擦缓和、出口增速回升以及新质生产力发展的提振。

关键观点3: 结构变化

装备制造业利润同比增速回正，主要受“两新”政策效应释放和出口同比增速回升带动；上游原材料和下游消费制造业行业缺乏需求侧支撑，利润同比增速继续回落。

关键观点4: 未来展望

未来工业企业利润表现需关注“反内卷”政策实际效果，相关商品价格已反弹，若相关政策落地后产能去化效果持续显现，有望推动工业企业利润稳定回升。

关键观点5: 风险提示

包括政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期等风险需引起警惕。

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