华泰 | 证券：券商中报高增，把握修复机会

主要观点总结

券商股中报业绩亮眼，大券商归母净利润同比增速集中在50%~80%，中小券商多集中在50%~120%，部分实现1000%以上增幅。财富管理、投资交易、投行是核心增量。展望下半年，权益市场在“持续稳定和活跃资本市场”的基调下有支撑，为券商营造良好经营环境。当前板块低估低配，建议把握券商股修复机会。

关键观点总结

关键观点1: 券商股上半年业绩表现突出

截至7月14日，已有27家券商发布业绩预告，大券商的归母净利润同比增速集中在50%~80%，中小券商则多集中在50%~120%，部分实现超过100%的增长。核心增量来自于财富管理、投资交易和投行等业务。

关键观点2: 上半年权益市场活跃，成交额大幅增长

上半年权益市场整体趋势向上，市场景气度提升驱动交易放量。A股和H股的日均成交额均大幅增长，同时杠杆资金持续活跃。IPO、再融资规模以及证券公司债券承销规模也有所提升。

关键观点3: 下半年市场前景展望

展望下半年，市场交投延续高活跃度，香港IPO市场显著回暖。在中长期资金加快引入、权益市场平稳健康运行的背景下，券商的经营基础得以奠定。此外，券商参与香港虚拟资产创新业务的机遇也值得期待。

关键观点4: 当前板块低估低配，存在修复机会

当前券商板块存在多项催化因素，如中报业绩高增、香港虚拟资产创新业务等。此外，相较于沪深300自由流通市值，主动权益基金在A股券商板块的重仓持股比例低配。因此，建议关注券商股的修复机会。

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