【招商非银 | 深度】证券行业25Q3综述：板块业绩亮眼、预计完美收官

主要观点总结

文章主要介绍了25Q3券商业绩同比延续高增的情况，同时分析了股市、债市的表现，以及券商业务的各个板块，包括经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务和信用业务。文章还提到慢牛行情持续，券商作为“牛市旗手”却整体滞涨，值得更多关注和仓位配置。同时，提供了对全年展望的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 券商业绩同比延续高增

上市券商的营业收入和归母净利润同比分别增长43%和63%，扣非净利润同比增长70%，平均年化ROE为7.51%，同比增长2.2pct。

关键观点2: 股市与债市表现

股市方面，科技成长成为主线，创业板指涨幅一马当先、25Q3累计上涨51.2%，三大指数平均上行28.3%；债市方面，在通胀预期和销售费改双重刺激下，债市整体走熊、抹去前期涨幅。

关键观点3: 市场活跃

25Q3两市日均股基成交额为19297亿元，同比增幅扩至+110%；日均两融交易金额达1632亿元，同比+146%，两融交易金额占比达8.5%，同比+1.3pct。

关键观点4: 业务板块表现

经纪业务持续良好增长态势，投行稳步修复，资管同比降幅收窄，自营业务收入增势良好，信用业务温和且持续扩张。

关键观点5: 全年展望

预计券商营收、净利润同比分别有望实现+23%、+40%的同比增长，券商作为“牛市旗手”值得更多的关注和仓位配置。同时，需要关注市场超预期调整、证券业务价格内卷式竞争、中美关系超预期恶化、流动性收紧等风险。