永安研究丨双焦：驱动明确，寻找估值

主要观点总结

本文主要分析了煤焦市场的基本情况，包括价格、利润和供需等方面。文章指出，煤焦市场处于弱势行情，价格中枢明显下移，旺季价格也并未出现明显上涨。同时，工业品普遍产能过剩，需求无法承接过剩的产能，导致产能利用率逐年降低，产业链利润困局难以改变。焦煤焦炭期货主力合约价格较年初有明显下跌，现货价格也出现大幅下跌。目前，煤焦市场面临的主要问题是供需错配，供给侧更为明显。展望未来，焦化利润预计维持在当前水平以下，焦企利润不会明显转好。文章还分析了供需、库存等方面的情况，并指出了市场的主要矛盾。

关键观点总结

关键观点1: 煤焦市场弱势行情，价格中枢下移。

煤炭行业2024年整体处于弱势行情，旺季价格并未上涨。商品价格长期大幅下跌，主要原因是供需错配。

关键观点2: 工业品产能过剩，需求无法承接过剩产能。

目前工业品普遍产能过剩，需求无法承载过剩供给，导致价格承压。尤其是焦煤焦炭行业，供需两侧均有价格下跌因素，供给侧更为显著。

关键观点3: 焦煤焦炭期货和现货价格大幅下跌。

焦煤焦炭期货主力合约价格较年初下跌，现货价格也出现大幅下跌。焦炭期现价格的跌幅较为接近，表现出较强的相关性。

关键观点4: 未来焦化利润预计维持在当前水平以下。

展望未来，焦化利润预计不会明显好转。主要受焦炭长期处于产能过剩格局、下游钢铁产业去产能、产能改造升级等因素影响。

关键观点5: 供需错配和库存压力是市场主要矛盾。

目前煤焦市场面临的主要矛盾是供需错配和库存压力。供应方面，进口炼焦煤量增加，国内部分配焦煤种库存累库趋势明显。需求方面，焦炭产量动态调控相对灵活，在产量上表现出平衡状态。