“植脂末大王”佳禾食品，忍痛迎接第二曲线

主要观点总结

佳禾食品作为‘植脂末大王’，在咖啡业务上看到了希望，但传统植脂末业务下滑，使得业绩承受压力。今年咖啡业务成为第二大业务，收入同比增长62.66%，并计划扩大产能。然而，费用支出大增侵蚀了业绩，导致归母净利润下降。同时，咖啡豆价格上涨对咖啡产业链造成影响。佳禾食品正通过线上线下渠道拓展C端市场。植脂末市场进入存量阶段，公司寄托希望于咖啡等业务增长。

关键观点总结

关键观点1: 佳禾食品咖啡业务成为第二大业务板块，增长迅速。

今年，佳禾食品的咖啡业务实现了3.14亿元的收入，同比增长62.66%，对公司主营业务收入的贡献已超过20%。咖啡业务已初步形成第二曲线的气质。

关键观点2: 佳禾食品正加码咖啡业务，扩大产能。

公司计划通过再融资扩大咖啡产能，预计建成后年产能将达到16000吨焙烤咖啡豆、3000吨研磨咖啡粉等。目前，公司已完成5000吨焙烤咖啡豆产线的基建、设备安装调试，达到正式量产阶段。

关键观点3: 佳禾食品向C端市场渗透，费用支出增加。

随着产能扩大，佳禾食品正在向C端市场渗透，通过线上渠道推广，线下则采用直营与经销商结合的方式进行拓展。然而，这也带来了各项费用的增长，导致费用支出大增侵蚀了整体利润。

关键观点4: 植脂末市场进入存量阶段，佳禾食品面临转型压力。

植脂末市场已然进入存量阶段，佳禾食品传统业务面临压力。尽管公司在咖啡等业务上看到了新的增长点，但短期内可能会承受较大的业绩阵痛。