利率研究 | 切券后利差压缩空间有限

主要观点总结

本文是东方证券研究所发布的关于固收领域的报告节选，报告主要分析了切券后利差压缩的空间有限。报告从流动性溢价角度、税收利差、地方债发行等方面分析了特6与老活跃券之间的利差走势。同时，报告还关注了其他经济数据，如大宗商品价格、生产端开工率、需求端乘用车厂家批发及零售等。最后，报告对固收市场未来的趋势进行了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 报告概述

本文是东方证券研究所发布的关于固收领域的报告节选，主要分析了切券后利差压缩的空间有限，从多个角度探讨了新券与老券之间的利差走势。

关键观点2: 流动性溢价角度分析

活跃券切券后，新券与老券利差仍可能再创低点。新券发行后，债券余额的累积使得新券流动性溢价逐步凸显，带动新券与老券利差收窄。

关键观点3: 税收利差分析

特6与老活跃券之间应保持一定税收利差。对于缴纳不同增值税的机构，需缴纳相应增值税后，税后收益有所不同。

关键观点4: 地方债发行及其他经济数据关注

地方债发行开始加速，同时关注国内经济数据，如大宗商品生产端开工率、乘用车厂家批发及零售等。

关键观点5: 风险提示

报告中提到了政策变化、货币政策变化、经济基本面变化、信用风险暴露等可能的超预期变化，以及数据统计可能存在遗漏的风险。