基本金属周报|美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调，金银铜价格均创历史新高【华西有色-晏溶团队...

主要观点总结

本周美国GDP数据超出预期，但零售、就业及通胀数据同步显现结构性问题，导致降息预期难以回调。金银铜价格均创历史新高，金银比下跌，金银ETF持仓增加。铜价受降息预期及需求影响上涨，铝价创近年新高，锌矿供应紧张，铅价上涨。镁价上涨，减产预期上升，钼价反转回升。风险提示包括美联储政策收紧超预期、经济衰退风险、俄乌冲突及巴以冲突持续的风险、国内消费力度不及预期、海外能源问题再度严峻。报告由华西证券有色金属行业研究团队发布，分析师为晏溶、陈宇文。

关键观点总结

关键观点1: 美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调，金银铜价格均创历史新高

本周美国GDP数据超出预期，但零售、就业及通胀数据同步显现结构性问题，导致降息预期难以回调。金银铜价格均创历史新高，金银比下跌，金银ETF持仓增加。

关键观点2: 铜价受降息预期及需求影响上涨

铜价受降息预期及需求影响上涨，供应端压力持续，加工费协议低于往年水平，预计美元未来继续贬值，看好铜价。

关键观点3: 铝价创近年新高

铝价受降息预期影响上涨，国内电解铝供给刚性，供应端趋紧，政策端利好，需求保持，看好2025年铝价。

关键观点4: 锌矿供应紧张，铅价上涨

锌矿供应紧张，需求进入淡季，但汽车领域政策支持带来局部亮点，铅价因年末关账影响而减少采购量，但需求仍有望恢复。

关键观点5: 镁价上涨，减产预期上升，钼价反转回升

镁价因需求疲软及人民币升值影响而上涨，但减产预期上升，钼价因钢厂招标采购需求释放而反转回升。