摊余买信用，增多少？持续多久？

主要观点总结

本篇报告主要聚焦摊余债基的分布、买信用情况，以及进入开放期的摊余债基将带来的信用配置新增力量。报告分析了摊余债基的开放潮、买信用多的摊余债基类型，以及信用配置新增资金的规模。

关键观点总结

关键观点1: 摊余债基再迎开放潮

当前摊余债基已累计发行约190只，2019-2020年为发行高峰。截至2025年三季度末，存续摊余债基份额、总资产、净资产分别为约1.43万亿份、2.06万亿元、1.48万亿元。摊余债基在发行后的首个开放期集中在2022-2023年，而2025年以来，尤其是四季度以来，再迎摊余债基开放潮。

关键观点2: 哪些摊余债基买信用多？

截至2025年三季度末，摊余债基合计持有的债券市值约1.97万亿元。其中，对普信债的持仓增加明显。2023年以来，封闭期在1年及以内的摊余债基逐步增配普信债，封闭期在1-3年的摊余债基增持普信债的趋势更为明显。

关键观点3: 信用预计将迎来多少增量配置资金？

今年年底之前预计仍有2000+亿元的摊余债基陆续进入开放期，按不同的新增比例投向普信债，预计为普信债带来约100-300亿元的增量配置资金。明年一季度，预计仍有3000+亿元的摊余债基进入开放期，拟为普信债带来约150-500亿元的增量配置资金。这部分资金对信用债的配置需求或能一定程度上支撑信用行情。