银行配债需求为何增加｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文分析了近期债市的情况，包括利率下行、配置性机构扮演主要买入角色、银行持续买入支撑债市企稳回升等。文章还讨论了银行配债需求的增加，结汇的影响，以及银行资金来源等问题。最后，文章指出了当前债市较高的性价比和配置性机构持续买入的意愿。

关键观点总结

关键观点1: 债市继续修复，利率多数有所下行

本周债市震荡修复，10年和30年国债利率、3年和5年二级资本债利率以及1年AAA存单利率均有所下行。

关键观点2: 配置性机构扮演主要买入角色

在债市修复过程中，配置性机构如银行持续买入，支撑了债市企稳回升。

关键观点3: 银行配债需求增加的原因

银行配债需求的增加一方面来自于存款相对稳定，并未出现明显流出，另一方面也由于信贷社融年初可能并非十分强劲，增加了债市配置需求。此外，如果央行通过其他方式增加了货币投放，银行资金则更为宽裕，呈现出更多的配债能力和需求。

关键观点4: 结汇的影响及资金来源问题

结汇不会增加流动性供给，也不会增加配债资金。但结汇确实可能会改善银行指标，降低存单等融资需求。银行配债的资金来源一方面是存款供给增加，另一方面是信贷社融的增量资金。

关键观点5: 债市修复行情逐步展开

随着债券利率上升，债券相对性价比也在发生变化，相对于贷款票息优势明显提升。配置性机构有持续增配的能力，债市的修复行情有望逐步展开。