西部固收 | 估值承压，向正股要空间——9月转债月报

主要观点总结

本文总结了关于转债市场的研究报告，包括转债后市的展望、8月市场回顾、转债估值、转债供需、条款跟踪以及风险提示等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 转债后市展望

伴随上证指数创出10年新高，转债价格和估值也来到18年转债规模扩容以来的最高水平。认为随着A股市场行情的继续演绎，转债价格或仍具备一定的向上空间，但估值进一步提升的难度相对较大，更可能的是转债价格随平价抬升，而估值高位震荡。

关键观点2: 8月市场回顾

8月A股行情进一步强化，上证指数相继突破3700点、3800点大关。以AI主线行情为核心，通信、电子板块以及人形机器人、锂电、稀土等板块都取得了良好的月度表现。

关键观点3: 转债估值

8月末转债市场百元平价溢价率32.2%，处于18年、21年以来相对较高水平。不同平价的转股溢价率也处于较高水平。转债估值在月末受权益市场波动影响有所调整，但仍处于相对高位。

关键观点4: 转债供需

8月转债供给同环比有所回落，单月新发4支转债，合计规模32.21亿元。需求方面，可转债ETF 8月份额大幅增加。目前存在部分确认强赎的转债以及可能触发强赎和下修的转债。

关键观点5: 风险提示

权益市场大幅回撤和转债正股密集退市可能导致转债价格大幅下跌。此外，个券实质违约风险也是值得关注的问题。