永安研究丨玉米：政策与供需博弈下的触底反弹

主要观点总结

本文介绍了中国玉米市场在2025年上半年的市场格局、供需基本面、期货市场回顾及后市展望。市场呈现“先弱后强”的运行态势，前期农户售粮进度快于往年，导致短期内玉米大量集中上市，市场供应压力骤增，价格快速下跌。随着储备粮收购政策发力，市场恐慌情绪得到缓解，价格逐步企稳。同时，饲料企业把握价格低位时机积极采购，有效减轻了北方市场供应压力。进入二季度，市场玉米货源趋紧，南北贸易或恢复顺价运行。总的来说，当前国内玉米需求呈现结构性分化特征，饲料端维持稳健增长态势，工业需求则持续承压。

关键观点总结

关键观点1: 市场概述

2025年上半年，国内玉米市场呈现“急跌-稳-缓涨”的波动趋势。全国玉米月度均价累计上涨13.5%，同比微涨0.41%。市场供需博弈与政策调控主导价格变化。

关键观点2: 产区分析

东北地区作为重要的玉米主产区，新粮上市季呈现供应端的显著变化。政策调控及时发力，有效缓解市场供需矛盾，促使价格逐步企稳。华北地区市场供应格局相对稳健，多元化的市场收购主体为价格稳定提供了坚实支撑。销区市场受产区价格波动传导影响，玉米价格经历先抑后扬的走势。

关键观点3: 供需基本面分析

2024年，我国玉米主产区生长环境复杂多变。调研机构对玉米新作总产量预估存在分歧。国内玉米库存演变方面，随着新季玉米大量成熟上市，北方四港迅速成为货源汇聚的核心枢纽。农户与贸易商集中售粮，使得港口到货量短期内急剧攀升。

关键观点4: 期货市场回顾

回顾2025年上半年玉米期货走势，行情演变清晰划分为三个阶段：筑底反弹、中期回调、冲高回落。进入下半年，国内玉米市场行情预计呈现“先扬后抑”的格局。

关键观点5: 后市展望

下半年行情的关键变量在于三季度天气对新作单产的实际影响程度、新麦压力释放后小麦对玉米价格的顶部压制作用是否持续、以及新季玉米最终开秤价水平。同时需密切关注储备调控动向及贸易政策等突发因素可能带来的扰动。

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