7月城投风险月报

主要观点总结

本文是对「信堡」7月城投市场的简评。7月国内城投市场呈现结构性资产荒格局，严控新增，消化存量。政策呵护下，债券类品种整体市政债化，利差持续压缩，久期抬升，长久期品种策略较拥挤。分品类来看，安全性惯性维持，化债举措落地，地方监管红线形成；非标债务呈现显著分化；境外债逐步实施三50指标，堵上不合理的融资路径。短变量方面，城投与政策风险并存，短期安全性有保障但地方财政压力持续凸显。长变量方面，新质生产力导向宏观背景下，地产、平台等旧引擎面临去金融化风险。投研逻辑亟待重塑，当下行情可能接近调整状态。

关键观点总结

关键观点1: 国内城投市场结构性资产荒格局

7月城投市场呈现结构性资产荒格局，新增债务严格控制，存量债务消化仍是主要任务。

关键观点2: 债券类品种整体市政债化

在政策呵护下，债券类品种整体向市政债转化，利差压缩，久期抬升。

关键观点3: 品类分化及策略调整

不同品类呈现不同趋势，安全性仍有保障但性价比调整。投研逻辑需重塑，结合区域禀赋调整久期策略。

关键观点4: 短期与长期变量的考量

短期看，城投与政策风险并存；长期看，新质生产力导向背景下地产、平台等旧引擎面临转型风险。需关注短期目标与长期目标的优先级变化。

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