消费改善、生产偏弱——国内高频指标跟踪（2025年第38期）（国泰海通宏观 李林芷、邵睿思、梁中华）

主要观点总结

本报告提供了对上周中国各行业高频数据的详细解读，包括消费、投资、进出口、生产、库存、物价、流动性等方面的信息。报告指出，消费方面以改善为主，商品消费和服务消费均有所回升；投资方面，基建、地产和开工建设数据有所回暖，但土地市场转冷；进出口方面受关税政策扰动，港口数据有所好转；生产方面，多数行业回落，发电和钢铁行业受需求或利润影响调整；库存方面大多补库；物价方面，工业品涨价，CPI分化；流动性方面，美元指数小幅上行，人民币温和升值。同时，报告还提示了贸易局势不确定性和终端需求不足预期的风险。

关键观点总结

关键观点1: 消费改善

消费方面，整体以改善为主。汽车、食品烟酒、纺织服装等商品消费受旺季及基数效应回升。服务消费中，城市内人口流动、电影票房等也有所改善。

关键观点2: 投资回升

投资方面，基建、地产和开工建设数据在假期错位的背景下同比回升。不过，土地市场略有转冷，开工建设进度仍较慢。

关键观点3: 进出口受扰动

进出口方面，受关税政策扰动，港口数据有所好转。但后续出口表现仍有待观望。

关键观点4: 生产多数回落

生产方面，大多数行业出现回落。发电、钢铁等行业受需求或利润影响调整。

关键观点5: 库存以补库为主

库存方面，大多数行业以补库为主。但水泥库容比、钢材社会库存等仍面临较高库存压力。

关键观点6: 物价走势分化

物价方面，工业品价格上涨，而CPI出现分化。食品、饮料价格回落，但衣着、交通通信等价格回升。

关键观点7: 流动性保持温和

流动性方面，美元指数小幅上行，人民币保持温和升值。资金利率回升，但央行通过逆回购净投放资金，呵护流动性合理充裕。