【国金电新】福斯特深度：全方位优势在手，胶膜龙头谱写新篇章——光伏景气底部看龙头系列（一）

主要观点总结

福斯特作为光伏胶膜行业的龙头企业，深耕光伏胶膜行业二十余年，凭借技术优势、产品布局、成本及费控优势，与二三线企业维持显著的盈利差距。尽管面临光伏行业及胶膜环节的盈利压力，福斯特通过控价策略稳定行业格局，有望实现份额提升。公司的背板业务、电子材料业务及铝塑膜业务均呈现良好的增长态势。预计福斯特2024-2026年的营业收入及归母净利润将持续增长，并有望在未来继续巩固其行业地位。

关键观点总结

关键观点1: 福斯特的盈利优势

福斯特凭借技术积淀、高研发投入、丰富的产品布局、规模优势、装备自制及长期积累的生产控制经验，与二三线企业维持显著的盈利差距，毛利率稳定较高。

关键观点2: 福斯特的市场份额及增长策略

福斯特深耕光伏胶膜行业二十余年，市场份额近一半，通过控价策略抑制二三线企业扩产，有望维持市场份额并提升市场份额。

关键观点3: 福斯特的多元化业务布局

福斯特的背板业务、电子材料业务及铝塑膜业务均呈现良好的增长态势，为公司提供了新的增长点。

关键观点4: 福斯特的财务预测

预计福斯特2024-2026年的营业收入及归母净利润将持续增长，并有望在未来继续巩固其行业地位。

关键观点5: 福斯特的风险因素

福斯特面临传统能源价格波动、行业产能非理性扩张、国际贸易环境恶化及储能、泛灵活性资源降本不及预期风险等因素的影响，需要密切关注。