【周工宏观策略】“牛市延续”仍是市场共识；黄金、白银再创历史新高，短期波动或不改上涨趋势

主要观点总结

本周国内外宏观经济情况有所变化。我国外贸韧性持续，年末基本面表现较强，A股市场在快速上涨后出现高位震荡，监管层采取措施调节市场。美国通胀温和下行，贵金属市场维持偏强格局。本文将从国内和海外两个方面，详细阐述这些经济现象和市场动态。

关键观点总结

关键观点1: 国内方面

我国外贸韧性延续，年末基本面表现较强。监管前置降温以稳慢牛。上周金融数据显示需求阶段性回暖，企业融资意愿不弱。结合近期PMI、通胀及出口数据，我国年末经济表现强势，外贸大概率维持强韧性，并实现偏高的中枢增速。

关键观点2: 资本市场方面

A股快涨后高位震荡，监管层采取措施调节过热情绪和过快上涨。交易所上调融资保证金最低比例，释放引导杠杆有序、抑制情绪过热的信号。市场并非抽水式收紧，更可能让情绪回归理性，降低中长期潜在波动，A股慢牛格局可延续。

关键观点3: 海外方面

美国通胀温和下行，贵金属市场偏强运行。美国12月通胀数据偏温和落地，部分联储官员表态仍偏鹰派，但市场对年内降息的定价未显著动摇。贵金属板块维持偏强格局的概率较高，黄金相对价值更占优，白银波动更大，需警惕回撤风险。