利率｜市场关注的4个问题

主要观点总结

本文主要介绍了债市、居民存款、理财存续规模、公募基金等方面的情况，包括集中债券借贷业务的影响、国债买卖重启、社融增速、存款搬家等问题，以及市场关注的四个问题。

关键观点总结

关键观点1: 集中债券借贷业务的影响

集中债券借贷业务主要为解决应付债券不足导致的结算失败风险，影响偏中性。业务面向所有银行间债券市场成员，资管产品需委托其资产管理人代为办理业务。融出方按照自愿原则，完成参数设置、设定可融出债券，构成融券池。

关键观点2: 国债买卖重启

近期债市调整虽不是由财政扩张引起，但的确已经产生了“加息压力”，国债买卖重启的可能性大大提高。重启国债买卖会增加债市需求、释放中长期流动性、体现信号意义，对债市是利好。

关键观点3: 社融增速

8月社融增速较9月回落，认为7月社融增速可能成为阶段性高点。财政发债产生加息压力后，央行可能在二级市场买债稳定利率。

关键观点4: 存款搬家问题

居民存款存在阶段性转移，但不一定会持续。居民存款流向理财而非股市。理财规模增长亮眼，而非股市。市场传闻的增量财政化债等因素可能影响债市利率。

关键观点5: 理财存续规模回升

按中国理财网口径折算，理财存续规模达到31.18万亿元，固收类产品规模回升。

关键观点6: 公募基金久期下行和分歧度回落

本周公募基金久期下行，周中先下后上。久期分歧度下降，市场一致性预期略有上升。