科技主线，主题赋能——2025年转债策略| 国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

政策发力后，权益市场呈现波动下行趋势，转债随权益持续探底，但整体仍在高位震荡。2024年9月24日政策密集出台，大量资金流入，市场情绪迅速提升。转债估值显著压缩，转债价格随正股反弹，债性减弱。2025年，转债市场预计宽幅震荡向上，题材轮动较快，双低策略占优。优选布局化债、大消费等政策利好方向，以及消费电子、机器人、低空经济等科技板块，同时注意货币政策收紧风险、进出口贸易不及预期和权益市场波动。

关键观点总结

关键观点1: 权益市场波动下行，转债随探底

经济复苏滞缓，上市公司业绩不达预期，权益市场在年初以来波动下行，转债随权益持续探底。

关键观点2: 政策利好，市场情绪提升

2024年9月24日政策密集出台，大量资金流入，市场情绪迅速提升。

关键观点3: 转债估值压缩，债性减弱

转债估值显著压缩，转债价格随正股反弹，债性减弱，纯债溢价率普遍抬升。

关键观点4: 2025年转债市场展望

预计2025年权益宽幅震荡向上，题材轮动较快，双低策略占优，优选布局化债、大消费等政策利好方向和科技板块。

关键观点5: 风险提示

注意货币政策收紧风险、进出口贸易不及预期和权益市场波动。