医药板块有所波动，建议关注低位个股

主要观点总结

本报告提供了医药行业的周度回顾和深度分析，包括行情回顾、行业涨跌幅排名、医药估值水平变化、子板块表现、国家医保药品目录新增内容、医药创新药物和器械的发展动态、行业相关政策和法规更新等内容。同时，还涉及了医药公司的业绩预期、市场策略建议、以及对医药股票投资组合的推荐。

关键观点总结

关键观点1: 行情回顾

本周医药生物指数下跌0.74%，跑输沪深300指数2.02个百分点，行业涨跌幅排名第22。2025年初以来至今，医药行业上涨15.86%，跑输沪深300指数0.65个百分点，行业涨跌幅排名第18。

关键观点2: 行业涨跌幅排名和估值

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.3倍，相对全部A股溢价率70.45%(-2.36pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.16%(-2.72p)，相对沪深300溢价率为120.80%(-2.14pp)。本周表现最好的子板块是医药流通，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品。

关键观点3: 国家医保药品目录新增内容

2025医保药品目录公布，新增药品114种，50种为1类创新药。新增药品覆盖三阴乳腺癌、胰腺癌、肺癌等重大疾病，朗格汉斯细胞组织细胞增生症、螯合剂不耐受的地中海贫血症等罕见病，以及糖尿病、高胆固醇血症、自身免疫性疾病等慢性病治疗领域。

关键观点4: 医药创新药物和器械的发展动态

映恩生物CDH17 ADC启动美国1/2期临床，基于映恩生物自主研发的DITAC技术平台开发的一款CDH17抗体偶联药物。中国是胃肠道肿瘤的高发地区，相关靶点ADC药物的研发竞争异常激烈，从Claudin18.2到CDH17，这一态势持续凸显。

关键观点5: 行业相关政策和法规更新

国家发布新的医保药品目录，进一步填补了部分重大疾病和罕见病的保障空白，并收录了CAR-T等肿瘤治疗药物，神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病用药，以及阿尔茨海默病治疗药品等创新疗法。调整后，国家医保药品目录内药品总数达到3253种，其中西药1857种、中成药1396种。

关键观点6: 市场策略建议

稳健组合推荐包括恒瑞医药、百济神州-U、美年健康、首药控股-U、西藏药业、通化东宝、亿帆医药、美好医疗、华兰生物等。风险提示医药行业政策不确定性超预期风险、研发进展不及预期风险、业绩不及预期风险。