景嘉微跌至72.33元：GPU稀缺性不再，投资价值何在？

主要观点总结

本文主要描述了景嘉微作为国产GPU公司面临行业变局和业绩亏损的困境。股价下跌反映了公司基本面的变化，包括GPU稀缺性优势的减弱、持续亏损的财务状况、现金流压力以及战略转型的挑战。文章还提到了其他国产GPU企业的竞争态势和景嘉微的应对措施。

关键观点总结

关键观点1: 行业变局与GPU稀缺性优势减弱

随着摩尔线程等GPU公司密集上市，景嘉微作为国产GPU稀缺性标的的光环正在减弱。

关键观点2: 持续亏损的财务状况

景嘉微面临持续亏损的困境，核心业务全线滑坡，盈利能力持续恶化。2025年上半年，公司传统优势业务图形显控产品收入同比暴跌，芯片业务毛利率也大幅下降。

关键观点3: 现金流压力与研发投入产出失衡

景嘉微现金流状况不容乐观，经营活动产生的现金流量净额为负，同时研发投入持续高企，但尚未有效转化为营业收入。

关键观点4: 战略转型的挑战

面对困境，景嘉微正积极推动战略转型，试图从专用向专用+通用发展，但转型的效果仍存在不确定性。